日本债市风暴正愈演愈烈康乾配资，令全球金融市场陷入紧张氛围。
随着市场对日本央行12月加息的预期急剧升温，日本国债收益率全线飙升至数十年来的高点。今日最新行情显示，日本30年期国债收益率上行2.5个基点，至3.445%，创下历史新高。
20年期国债收益率上行3个基点至2.94%，为1999年6月以来的最高水平。作为关键基准的10年期国债收益率也上升1.5个基点至1.905%，是2007年以来首次触及该水平。
市场的紧张情绪即将迎来直接考验。日本财务省计划于今日出售约7000亿日元的30年期国债。瑞穗证券首席策略师Shoki Omori表示，预计此次拍卖的需求将“略显疲软”，这无疑为本已脆弱的市场增添了新的不确定性。
此轮债市剧震的根源，直指市场对日本央行货币政策即将转向的强烈预期。行长植田和男的最新表态，已将12月加息的可能性从十天前的20%推高至80%。市场担忧，在圣诞假期前流动性枯竭的背景下，任何政策意外都可能被放大，其冲击波或将迅速传导至全球康乾配资，对美股等风险资产构成潜在威胁。
鹰派信号引爆加息预期引爆市场预期的催化剂是日本央行行长植田和男在12月1日的讲话。他罕见地直接提及即将于12月18日至19日召开的货币政策会议，并表示届时将“酌情做出决定”。据摩根士丹利分析，央行行长在常规讲话中直接点名下一次会议并暗示决策，是“极不寻常的”强烈信号。
植田和男为加息提供了多方面论据。他表示，实现经济展望的“信念正逐渐增强”，支持政策正常化的条件正在改善。他认为，尽管近期GDP数据出现负增长，但这只是“暂时性的”技术回调，经济仍在温和复苏。同时，他强调围绕美国经济的不确定性已经下降，为日本央行采取行动减少了外部阻力。
在作为加息关键前提的薪资增长方面，植田和男判断明春薪资谈判的“初步势头”正在改善。他指出，薪资向销售价格的传导仍在继续，这暗示潜在通胀趋势可能正发生持久性转变，为结束负利率政策铺平了道路。
野村分析：日本央行正“测试市场韧性”，警惕FOMC时间差风险针对近日日债市场的动荡，野村证券首席日本宏观策略师Naka Matsuzawa在最新研报中指出，市场实际上已经得出结论：日本央行将在12月加息。
野村证券认为，植田和男的讲话被市场解读为明确的加息信号，这正在逆转此前由全球流动性驱动的市场走势。Matsuzawa指出，日本央行此次采取“提前预告”的策略，意在“测试市场的韧性”。央行希望通过提前释放信号，避免重蹈2024年7月突然加息导致市场剧烈波动的覆辙。只要市场不出现崩盘式的混乱，央行很可能按计划在下次会议上行动。
然而，野村同时也发出了新的预警：市场对“中性利率”和“终端利率”的预测正在失控。
中性利率预期飙升：随着加息预期升温，作为终端利率和中性利率代理指标的2年期和5年期远期OIS利率分别飙升至1.37%和1.61%，创下同期新高。野村指出，由于中性利率概念本身模糊，市场正在根据股价和汇率自行上调预测，这可能导致债市收益率曲线进一步陡峭化。
FOMC的“时间差”风险：更关键的风险在于美联储。美联储FOMC会议将在日本央行会议之前举行。野村警告称，如果美联储此次降息立场偏鹰派（暗示未来降息放缓），甚至导致2026年的降息预期消退，那么即便日本央行在12月加息，市场对其“落后于曲线”（behind the curve）的焦虑也无法消除。在这种情况下，日元可能不仅不会升值，反而面临走弱风险，进而加剧债券市场的动荡。
全球市场风险外溢市场对日本央行加息的恐惧，不仅源于利率本身，更源于其可能引发的全球连锁反应。
许多交易员对2022年圣诞节前的市场动荡记忆犹新。当时，日本央行同样在12月会议上意外调整收益率曲线控制（YCC）政策，引发全球市场剧震和“套息交易惨案”。Deutsche Bank的Jim Reid提醒，历史可能惊人地相似。
风险外溢的迹象已经显现。野村证券指出，随着加息预期的确立，套息交易（Carry Trade）的逆转已经开始。作为风险情绪风向标的比特币价格，在植田和男讲话后迅速大幅下跌。与此同时，欧美债市的收益率曲线也呈现出“熊市陡峭化”的特征。
去年10月，日本利率异动曾与纳斯达克100指数的暴跌同步发生康乾配资，历史经验为当前市场敲响了警钟。与此同时，黄金等避险资产价格走高，也反映出市场对潜在风险的担忧正在升温。
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